Eine Zentralbank, die eine feste Wechselkurspolitik implementiert, kann einer Situation entsprechen

- Feb 09, 2017-

Offizielle internationale Reserven Vermögenswerte erlauben eine Zentralbank, die inländische Währung zu kaufen, die als eine Haftung für die Zentralbank gilt (da sie die Geld- oder Fiat-Währung als IOUs druckt ). So kann sich die Menge der Devisenreserven ändern, da eine Zentralbank die Geldpolitik umsetzt [4], aber diese Dynamik sollte im Allgemeinen im Rahmen der Kapitalmobilität, des Wechselkursregimes und anderer Faktoren analysiert werden. Dies ist bekannt als Trilemma oder Unmögliche Dreieinigkeit . In einer Welt vollkommener Kapitalmobilität wäre also ein Land mit festem Wechselkurs nicht in der Lage, eine unabhängige Geldpolitik durchzuführen.

Eine Zentralbank, die eine feste Wechselkurspolitik umsetzt, kann sich einer Situation stellen, in der Angebot und Nachfrage den Wert der Währung niedriger oder höher steigern würden (eine Zunahme der Nachfrage nach der Währung würde dazu neigen, ihren Wert höher zu steigern und eine Abnahme niedriger zu machen ) Und damit die Zentralbank die Reserven nutzen müsse, um ihren festen Wechselkurs zu halten. Unter einer perfekten Kapitalmobilität ist die Änderung der Reserven eine vorübergehende Maßnahme, da der feste Wechselkurs die inländische Geldpolitik an die des Landes der Basiswährung anpasst. Daher muss die Geldpolitik langfristig angepasst werden, um mit der des Landes der Basiswährung vereinbar zu sein. Ohne das wird das Land überflutet oder Kapitalzuflüsse erleben. Feste Pflöcke wurden in der Regel als eine Form der Geldpolitik verwendet, da die Anbringung der inländischen Währung auf eine Währung eines Landes mit niedrigeren Inflationsniveaus sollte in der Regel die Konvergenz der Preise zu gewährleisten.

In einer reinen flexiblen Wechselkursregelung oder einem schwankenden Wechselkursregel greift die Zentralbank nicht in die Wechselkursdynamik ein; Daher wird der Wechselkurs vom Markt bestimmt. Theoretisch sind in diesem Fall keine Reserven erforderlich. Andere Instrumente der Geldpolitik werden in der Regel verwendet, wie z. B. Zinssätze im Rahmen eines Inflationsziels . Milton Friedman war ein starker Befürworter von flexiblen Wechselkursen, da er der Ansicht war, dass eine unabhängige monetäre (und in einigen Fällen fiskalpolitische) Politik und Offenheit des Kapitalkontos wertvoller sei als ein fester Wechselkurs. Auch schätzte er die Rolle des Wechselkurses als Preis. Tatsächlich glaubte er, dass es manchmal weniger schmerzhaft und daher wünschenswert wäre, nur einen Preis (den Wechselkurs) anzupassen, als die ganze Menge an Waren und Löhnen der Wirtschaft, die weniger flexibel sind. [5]

Gemischte Wechselkursregelungen ( " Verschmutzte Schwimmer " , Zielbänder oder ähnliche Abweichungen) können die Verwendung von Devisengeschäften erfordern, um den gezielten Wechselkurs innerhalb der vorgeschriebenen Grenzen, wie z. B. feste Wechselkursregelungen, aufrechtzuerhalten. Wie oben gesehen, gibt es eine intime Beziehung zwischen Wechselkurspolitik (und damit Reserven Akkumulation) und Geldpolitik. Devisengeschäfte können sterilisiert werden (haben ihre Wirkung auf die Geldmenge, die über andere Finanztransaktionen negiert ist) oder unsterilisiert.

Nicht-Sterilisation führt zu einer Expansion oder Kontraktion in der Höhe der inländischen Währung im Umlauf, und damit direkt beeinflussen Inflation und Geldpolitik . Zum Beispiel, um den gleichen Wechselkurs zu halten, wenn es eine erhöhte Nachfrage gibt, kann die Zentralbank mehr der inländischen Währung ausgeben und eine Fremdwährung kaufen, die die Summe der Währungsreserven erhöhen wird. Da (wenn es keine Sterilisation gibt) die inländische Geldmenge zunimmt (Geld wird "gedruckt"), kann dies zu einer Inflation führen. Auch einige Zentralbanken können den Wechselkurs schätzen, um die Inflation zu kontrollieren, in der Regel durch den Kanal der Billigung handelbaren Waren.

Da die Höhe der ausländischen Reserven zur Verteidigung einer schwachen Währung (eine Währung in geringer Nachfrage ) begrenzt ist, kann eine Währungskrise oder Abwertung das Endergebnis sein. Für eine Währung in sehr hoher und steigender Nachfrage können Devisenreserven theoretisch kontinuierlich akkumuliert werden, wenn die Intervention durch offene Marktoperationen sterilisiert wird , um zu verhindern , dass die Inflation steigt. Auf der anderen Seite ist dies kostspielig, da die Sterilisation in der Regel durch öffentliche Schuldinstrumente erfolgt (in einigen Ländern sind die Zentralbanken nicht erlaubt, Schulden selbst zu emittieren). In der Praxis arbeiten wenige Zentralbanken oder Währungsregelungen auf einem so vereinfachten Niveau, und zahlreiche andere Faktoren (Inlandsnachfrage, Produktion und Produktivität , Importe und Exporte, relative Preise für Waren und Dienstleistungen usw.) beeinflussen das Ergebnis. Daneben ist die Hypothese, dass die Weltwirtschaft unter vollkommener Kapitalmobilität operiert, eindeutig fehlerhaft.

Infolgedessen erkennen sogar die Zentralbanken, die die Deviseninterventionen streng einschränken, oft, dass die Devisenmärkte volatil sein können und sich gegen störende kurzfristige Bewegungen (die auch spekulative Angriffe beinhalten können ) eingreifen können. So bedeutet Intervention nicht, dass sie ein bestimmtes Wechselkursniveau verteidigen. Je höher die Reserven sind, desto höher ist die Kapazität der Zentralbank, die Volatilität der Zahlungsbilanz zu regeln und die Verbrauchsglättung langfristig zu sichern.